“雷思海：中美贸易战，终局大推演”

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这是不可避免的贸易战。

这也是迟到了，经济质变被掠夺的仪式。

今天凌晨，美国公布了500亿美元对华加征关税清单。 中美贸易战的升级得到确认，人们关注的是如何发展？

任何趋势都先于微末、中美贸易战的未来。

其实，今天美国公布的关税清单有两个详细的细节，可以认为是中美贸易战趋势的先导。

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第一个细节是总价值500亿美元，但3月23日，特朗普提到了最多600亿美元。 不是顶盖，你会发现原因，中国强硬的态度，或者越来越多的产品很难被击中。

第二个细节是名单公布时间，选择美股收盘后。 这意味着不想影响当天的股市。 上次签署总统令表明，美股上市时，下跌了3%，蒸发了1万多美元的市值。

虽然细节很小，但对这场贸易战做出了反应，美国的两个不堪重负，他们是左右这场贸易战进程的最底层因素。 在了解这两种趋势之前，中美贸易战的终局也不容易导向。

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二战以来，美国进行了无数的贸易战。 从感觉上来说，有两个。 一个是舒适，一个是痛苦。

20世纪70年代打西欧，90年代打日本，这两场贸易战，都很舒服，越来越舒服。

为什么会舒服呢？ 有两个理由。

第一，体积碾压对方。 当时美国人口约3亿，德国、法国、日本等国家，人口至多1亿。 市场小，纵深浅，小池塘经不住大风浪。 他们的市场规模和抗压能力和美国完全不是一个水平。

美国动了手指西欧日本就得举起双臂，所以美国打贸易战，没有负担，今天动了手指，明天动了手指西欧日本就忙，受不了，只能让步。

其次，也是更重要的东西。 美欧贸易战、美日贸易战，都是当时自己需要保护的支柱产业、钢铁、汽车、农产品等。 关系是“你多我就少，你输了我就赢”。 例如，如果提高汽车关税，通用电气很快就会盈利；如果提高钢铁关税，美国钢铁企业很快就会盈利。

所以，美国一开始，国内首先受益，股市表现好，财富效应上升，舆论支持，政治得分。 所以，历任美国总统，必须打贸易战。 贸易战简直是热门总统的标配。

也有痛苦的。 欧盟成立后，人口规模一下子超过美国，gdp也相当于美国。 所以2002年，布什与欧盟重启钢铁战争时，美国股市遭遇30%的下跌，欧洲股市也同样下跌。 双双受伤，最后别着急，把工作做完！

布什被认为是失败总统，也是贸易战破坏美股的原因。

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和中国战斗，天然就像痛苦，可能比和欧盟打更痛苦。

中美的产业结构高度互补，美国向中国出口，是因为中国几乎没有。 中国向美国出口的，大部分是美国不想生产的。 与中国为对手，相当于金庸小说中的七伤拳，打人，自己也会击中拳。

历史上，美国对中国进行了几次301的调查，最后没有真正的战斗，也没有，在这场贸易战中受伤。

首先，打国内首先要受损。 因为中国出口到美国，所以美国不生产。 打了中国的产业，美国自己没有盈利，在东南亚、墨西哥、中南美，甚至中、东欧都盈利了。

这次的500亿美元名单，涉及到美国产业链的各个方面，集中在高科技、高科技方面。 发表后，有60天的公示。 美国公司要看这60天能否找到中国的替代品，但很难(我认为这是第一步只找到500亿美元商品的理由之一)。 。 预计最终的处罚名单将再缩小一点。

中国反击的话，那种疼痛很快，飞机会多买空客人，不怎么买波音。 美国的飞机制造需要吃一点肉。 大豆多买阿根廷、巴西、甚至俄罗斯，美国农民很快就会收入损失惨重，期货必须先下跌。

伤了身体，特朗普还会做。 不仅期待代价短，迅速收获。

但这是不可能的。

中国的体量很大，人口近14亿，相当于整个美、欧、日发达国家的总规模。 市场这几年也变大了，进出口总额居世界首位，在单一国家水平上是仅次于美国的第二大市场。

所以，中国市场的抗压能力也超过了美国过去的所有单一对手。 美中贸易战，要分胜负，必然是持久战。

次贷危机的后遗症还没有完全过去，但美国为了再次与中国发生持久的相互伤害，估计欧盟、日本、俄罗斯，做梦都笑了，几百个应该维持的美元霸权，反而会早早结束。

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这些痛苦直接反映在股市上。

3月23日，特朗普宣布对中国征收关税当天，道指下跌近3%，1.2万亿美元的市值消失。 4月1日，中国宣布对美国产品征收关税后，道指周一下跌2%，8000亿美元不见了。

所以，这次白宫选举是在北京时间凌晨4点以后公布的。 这个时候，美股已经收到了。 但是，这种技术操作并不能阻止美股必然受到中美贸易战冲击的势头。

在上一期的文案中，我们提出了一个衡量特朗普对华贸易战能走多远的评价参数。 那就是美股的趋势。

现在道指距离熊市20%的空之间，也就是5000点左右。 的空之间就是未来中美贸易战电锯的空之间。

在道指下跌超过5000点之前，特朗普现在的贸易战术，可能变化不大。

但是，这次对阵的是国情上升的对手，变数不太可预料，特朗普也没垫底。 所以，特朗普5000点股市的安全垫，也可能会不小心穿上。

事实上，到了昨天，手指又掉了很多，这个安全垫剩下了4500点。

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为了减少中国1000亿美元的顺差，美国的代价可能会失去12万亿美元的市值。 这是股市，但股市有可能进一步引发美国房地产下跌。

那么，中国呢？ 股市会大跌还是房市会崩盘？ 其实，这也是考察中国抗压能力的重要因素。

我觉得只要是防止金融风险的工作，可能性就很小。

首先看a股，相对于美股的高度，a股的位置相当舒适。 攻击慢动作，后退可以保护振荡。 今后至少一年，在一个区间的震荡行情中，如果中美贸易战急剧升级，只不过将这个区间扩大了一点。

看不动产。 这方面的有利因素是，房地产一年多前就进入了稳定的缓压通道，目前一二线成交量比较小，三四线扩大，限制了投机交易。 意味着进入什么样的二线住宅市场的投机资金，一时出不来。

投机交易的锁定限制了银行创造信用货币，坦率地说，市场上印的钱很少。 我们买房子其实也是在制造信用货币。 买房子，借500万美元，就等于你和银行一起做了500万美元的信用货币。 经过一年多的锁定，风险解除了很多。

如果房价为中美贸易战小幅下跌，不是好事，可能有利于中国实体经济的快速发展，有利于中国经济的创新。

最近，北京、上海、杭州、西安等地方城市出台了各种抢夺人才的政策，正是这种变革的体现。 剥夺人才是产业创新的先机，代替了房地产经济拉动的一部分。

从资本市场对贸易战的耐受性方面可以看出，中方不输美的。 关于产业链，美国可以寻找代替中国的东西，中国当然可以寻找代替美国的东西。

更好的情况是，自己制造的，大飞机，芯片，生物技术等等，这些都行得通，盛世就是你！

届时，简单的贸易结算只有人民币政策，才能解决美国的一切手段。 美国打贸易战，毕竟为了美元霸权，不用美元，是最干净的釜底抽薪。

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整理一下这些，这次美国关税清单上的两个小细节看起来可以忽略，但其实很重要。 顺着这两个细节，循序渐进，中美贸易战的终局导出，也不容易画出来。

一季度，中美将相互测试，看谁更不怕痛。 美国列出名单后，中方也将列出名单。 然后，各自进入公示期，实际上要看各自市场的反应和对方的反应。

第二季，互相制裁也是大致率，然后一起谈谈，换另一个筹码。 此外，在汇率、资本市场上，也略有交锋。 中方可能正在尝试操纵美国国债。 关于人民币汇率可能也有些动静。

在地缘政治上，也尝试一下应征者。 因为贸易战绝不像贸易战那么简单，是金融战，是大国利益的角力，是现有秩序的生存和变更，是对未来的话语权。

作为当今世界上最互补、最能相互破坏的两个大国，我相信双方都不是傻瓜，而是相互伤害无限。

贸易战最终只限于有点中小规模的互联互通，谈一谈，最后彼此留下一定的边界。

美国曾经对苏联采取了“走到战争边缘，不卷入战争”的“战争边缘”政策。 当然不是美苏那样的对立关系，但是在贸易关系上，未来两年左右，反倒是“贸易战的边缘”模式，可能会有小打、中打，但是大满贯很难打到美国自愿放弃的那一天。

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当然，任何事件都有意外，但其实从防范中国金融风险的准备和决心来看，中方也做好了意外的准备(此前的aiiib、一带一路、人民币跨境结算系统、原油期货，其实也是意外的准备)。

但是，这次事故，也许最不能忍受的是当今世界秩序的最大受益者，美国自己。

中美滑向大规模贸易战，全球乱局来临，贸易战大致拉开，全球地缘政治大重组，美元世界体系面临快速撕裂的危机。

这样的终局意味着10万美元级的美国铸造货币和金融收割特权的消失。 这是华尔街不想看到的未来。

所以，可控终局，是最大的概率。 只要牢牢控制这一大势，自身突破改革，就能迎来最好的逆袭时机。

国家也是如此。 个体也一样。

(责任:符仲明)